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우리가 할 일
우리는 投資가 우리의 삶을 바꾼다고 믿습니다. 풍요로운 삶의 기반이 되는 投資의 “집”을
고객과 함께 설계하고 땀 흘리며 오랫동안 가꿔 나가는 것, 그것이 우리의 일이라고 생각합니다.
일상의 소비재가 아닙니다. 삶의 기반을 쌓아가는 과정, 투자는 그런 것입니다.
시간과 복리, 계획과 설계를 통해 견고한 신뢰의 공간을 함께 만드는 것입니다.
우리가 할 일은 그런 것이라고 생각합니다.
2014년 설립 이후 우리들은 글로벌 투자자문 서비스를 제공하고 있습니다.
독립적인 리서치, 글로벌 관점의 통찰력, 순서와 원칙을 바탕으로 한 투자철학.
가짜가 아닌 진짜 일꾼들과 함께 최고의 투자회사를 만들어 갈 것입니다.
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기사/기고
[투자의 창] 일본 증시, 사상 최고치의 의미 - 2025.9.30 서울경제
남동준 텍톤투자자문 대표이사 지난해 2월 22일 니케이225 지수는 1989년 이후 34년 만에 사상 최고치를 경신했다. 당시 일본 증시의 상승 배경은 마이너스 금리와 엔저라는 파격적인 정책이었다. 이달 니케이225는 역대 최초로 4만 5000선을 돌파하며 불과 1년 6개월 만에 최고치를 새로 썼다. 주목할 점은 이번에는 상황이 달라졌다는 것이다. 일본은행이 17년 만에 마이너스 금리를 종료하고 정책금리를 0.5%대로 정상화했으며, 엔화 역시 달러 대비 145~150엔 수준에서 안정세를 유지하고 있다. 오히려 작년 상반기 대비 2% 가까이 절상된 상태다. 과거의 두 축이었던 초저금리와 엔저는 사라졌지만 증시는 더 높은 수준으로 올라섰다. 이는 외생 변수에 의존하지 않고 안정된 금리와 환율, 임금과 소비가 작동하는 정상적인 경제 구조 속에서 성장이 가능하다는 신호로 읽힌다.실물경제의 흐름도 긍정적이다. 올해 2분기 실질 성장률은 전년 대비 1%를 기록하며 시장 예상치(0.4%)를 크게 웃돌았다. 전기 대비로도 0.3% 증가하며 5분기 연속 플러스 흐름을 이어갔다. 민간소비는 0.2% 늘었고 기업투자는 1.3% 증가했으며, 순수출 역시 플러스 기여를 했다. 세 축이 균형을 이루며 성장세를 뒷받침한 것이다. 물가 역시 둔화세를 보이고 있다. 8월 소비자물가는 전년 대비 2.7% 상승하며 3개월 연속 하락했고, 9개월 만에 3% 아래로 내려왔다. 우려가 컸던 실질임금도 0.5% 상승으로 7개월 만에 플러스로 전환됐다. 금리 인상과 엔화 강세, 관세 전쟁이라는 불안 요인 속에서도 경제 선순환이 작동하고 있단 뜻이다. 일본 증시의 또 다른 핵심 요인은 워렌 버핏의 종합상사 투자다. 버핏은 2019년부터 일본 5대 종합상사 지분을 매입하기 시작해 2020년에는 각 사 별로 5% 이상을 보유했다고 공식화했다. 초기에는 낮은 밸류에이션과 안정적인 배당을 고려한 교과서적인 투자로 평가 받던 그는 최근에는 10% 이상 지분을 확보하며 주요 주주로 자리매김했다. 이는 이사회 의사결정에 영향을 미치고 주주환원 정책 협상력을 높이는 위치로 해석된다. 나아가 일본의 지속적인 지배구조 개혁과 투명성 확보 노력에 신뢰를 갖기 시작했다는 의미로 해석할 수도 있다. 실제로 버핏의 추가 매입 발표 이후 종합상사 주가는 시장 평균의 두 배에 달하는 상승률을 기록하며 이번 최고치 경신의 주도적인 역할을 했다. 이러한 맥락에서 최근 일본 증시의 사상 최고치는 단순한 기술적 이벤트가 아니다. 일본은 10년 이상 확장적 재정과 전례 없는 통화정책을 통해 펀더멘털 기반을 다져왔고 팬데믹 이후에는 ‘새로운 자본주의’라는 이름으로 자본시장 개혁을 추진해왔다. 워렌 버핏과 같은 투자자가 장기적인 지분 확대에 나선 사실은 일본 자본시장의 신뢰도를 입증한다. 정책적 방향, 펀더멘털의 회복, 그리고 지배구조 개혁이라는 세 박자가 맞아떨어진 가운데 나타난 사상 최고치는 끝이 아니라 새로운 국면의 시작일 가능성이 크다.
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바이위클리 리포트
Biweekly Report 187_중국의 ESS 굴기 - 2027년 설비 용량 180GW 목표 제시
2024년 말 기준 중국의 ESS 설비 용량은 73.8GW/168.2GWh로 전년 동기 대비 135%/152% 증가했습니다. 글로벌 점유율은 40% 이상으로 높아졌는데, 투자가 가속됨에 따라 비중이 더욱 커지고 있는 상황입니다. 설치 형태의 대부분을 차지하는 리튬이온전지의 효율 상승은 ESS 확대의 기술적 요인입니다. 또한 태양광, 풍력 등 재생에너지 발전량이 증가하며 ESS 수요를 구조적으로 끌어올리는 중입니다. CONTENTS세계 1위 ESS 인프라투자 효율 증대 & 수요 급증ESS 시장 선도하는 중국 기업ESS 시스템 글로벌 1위중국 - 온실가스 감축 목표 제시신재생 에너지 전환점 도래* 본 조사분석(리서치)자료 및 영상은 당사가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 본인의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료 및 영상은 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료 및 영상의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.
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메모
Memo #95 - 일본 증시, 사상 최고치의 意味
텍톤투자자문 대표 남동준 2024년 2월 22일, 일본 증시를 대변하는 니케이225가 39,098.68로 마감하자 당시 일본 주식시장 참여자들은 흥분을 가라 앉히지 못했습니다. 34년이라는 긴 시간 동안 근접하지도 못했던 1989년의 최고치를 드디어 넘어섰기 때문이었습니다. 잃어버린 30년, 장기불황의 사례였던 일본 경제가 복원되었다는 신호로 받아들여졌습니다. 당시 사상 최고치 돌파의 배경을 해석할 때 가장 큰 요인은 슈퍼급 이라고 표현될 만큼 파격적인 일본의 통화정책과 환율이었습니다. 마이너스 금리와 엔저로 대표되는 강력한 정책이 일본 증시를 되살린 주인공들로 주목 받았습니다. 2025년 9월 18일, 니케이225는 45,303으로 마감하며 1년 6개월만에 다시 사상 최고치를 경신했습니다. 그런데 이번 돌파의 배경은 지난 번과 달라야 할 것 같습니다. 일본 정부의 금리 정책이 바뀌었기 때문입니다. 2024년 3월, 일본 중앙은행은 17년만에 마이너스 금리를 종료했고, 7월에는 추가 인상으로 정책금리를 0.5%대로 정상화시켰습니다. 금리를 인상하면서 엔화가 급등하기도 했지만 이내 안정을 찾았고 엔/달러 기준으로 145~150엔대를 횡보하고 있습니다. 오히려 2024년 상반기에 비해 엔화는 달러 대비 2%가까운 절상율을 보이고 있습니다. 지난해 사상 최고치를 돌파했던 두 가지 요인이 모두 사라진 것입니다. 9월 일본 증시의 사상 최고치에는 또 다른 배경이 있을 것입니다. 초저금리와 엔저라는 과거의 두 축이 약해졌는데도 지수가 더 높아졌다면, 다른 설명이 불가피합니다. 초저금리, 초엔저가 아니라 안정된 금리와 환율, 임금과 소비가 작동하는 정상적인 경제로의 복원의 가능성에 더 큰 무게를 둬야 할 것 같습니다. 2025년 8월 15일 발표된 일본의 2분기 실질 경제성장률은 전년 대비 1% 성장으로 시장 예상치를(0.4%) 웃돌았습니다. 전기 대비로도 0.3% 증가하며 5분기 연속 플러스 흐름을 이어간 것입니다. 민간소비는 0.2% 늘었고,기업투자는 1.3% 증가했습니다. 순수출도 플러스 기여를 하며 성장의 세 축이 균형을 이루는 모습이었습니다. 출처: FT우려가 컸던 소비 측면에서도 긍정적 신호가 이어졌습니다. 8월 소비자물가는 전년 대비 2.7% 상승해 3개월 연속 둔화세를 보였고, 9개월 만에 3% 아래로 내려왔습니다. 언제나 걱정인 실질임금도 7월 발표 기준으로 0.5% 늘며 7개월 만에 플러스로 돌아섰습니다. 금리 인상, 엔화 강세, 관세 전쟁 등 불안한 여건 속에서도 경제 선순환의 고리가 작동하고 있다는 것을 데이터로 확인할 수 있습니다. 더 이상 초저금리와 엔저라는 외생 변수에 의존하지 않는다는 사실이 확인된 셈입니다. 그리고 일본 주식시장을 이야기할 때, 워렌 버핏을 빼 놓을 수 없습니다. 버핏은 2019년 7월부터 5대 종합상사 지분을 사들이기 시작했고, 2020년 8월 각사별로 5% 이상 보유를 공식화하면서 화제가 되었습니다. 버핏의 일본 종합상사 투자는 낮은 밸류에이션과 높은 배당이라는 안전마진에 초점을 둔 교과서적인 투자로 인식되었습니다. 그런데 이제는 투자의 단계가 높아진 것 같습니다. 일본 종합상사에 대한 투자의 상한선이라고 생각했던 10%지분을 넘긴 것입니다. 이는 단순한 재무투자자가 아니라 주요 주주로서의 지위를 의미하며, 이사회 의사결정에 대한 영향력과 주주환원 정책 협상력이 강화된다는 의미로 해석됩니다. 나아가 일본의 지속적인 지배구조 개혁과 투명성 확보 노력에 신뢰를 주기 시작한 의미로 확대 해석할 수도 있습니다. 지난 달 워렌 버핏의 종합상사 지분 추가 매입 발표 이후, 일본 종합상사들의 주가상승률은 시장 평균의 2배에 가까웠습니다. 최근 사상 최고치 경신의 주도적인 역할을 한 것으로 파악됩니다. 글로벌 투자자들에게 일본의 자본시장 및 기업지배구조 개혁이 보다 큰 신뢰를 주게 된 것으로 판단됩니다. 사상 최고치는 이례적인 현상입니다. 그냥 지나칠 문제가 아닙니다. 그 현상의 본질에 대한 인식이 투자 방향의 핵심입니다. 단순한 기술적 이벤트가 아니라면, 구조적인 전환의 시작점일 가능성이 높기 때문입니다. 10년 이상 확장적인 재정과 전례가 없는 통화정책을 통해서 펀더멘탈의 토대를 닦았고 기업들의 이익기반을 확보하였습니다. 팬데믹 이후로는 새로운 자본주의라는 이름으로 자본시장 개혁을 추진했습니다. 자본시장 여건을 개선하고 상장사의 가치를 제고하기 위한 방안을 10년 이상 지속하였습니다. 워렌 버핏이라는 걸출한 글로벌 투자자가 신뢰할 정도의 여건을 일본 주식시장이 마련한 것이라고 볼 수 있습니다. 정책적 방향과 실질적인 펀더멘털 회복, 그리고 자본시장 개혁이라는 세 박자가 맞춰지면서 나타난 사상 최고치는 끝이 아니라 새로운 국면의 시작일 수 있습니다.2025년 9월 22일
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바이위클리 리포트
Biweekly Report 186_인플레이션 고착 - 자동차 부품 애프터마켓 활성화
인플레이션 상황이 지속되고 있는 미국에서는, 차량의 교체 주기가 길어지며 애프터마켓 시장이 견조하게 성장하고 있습니다. 가격 상승, 경제적 불확실성 증대 등을 이유로 소비자들이 신차 구매를 미루면서 미국 내 운행 차량의 평균 연령은 올해 12.8년까지 높아졌습니다. 자동차의 노후화 뿐 아니라 차량의 복잡성이 증가하고 있다는 측면도 고려해야합니다. 단가가 높은 부품이 많아지면서 애프터마켓의 새로운 성장 동력으로 작용하고 있습니다. CONTENTS애프터마켓 - 구조적 성장 국면고도화된 부품&서비스, 가격 상승을 유발미국 애프터마켓 유통망 양강 체제물류 네트워크에 기반한 성장 전략美 금리 인하, 인플레 지속 전망DIFM 사업 성장성* 본 조사분석(리서치)자료 및 영상은 당사가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 본인의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료 및 영상은 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료 및 영상의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.
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