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우리가 할 일
우리는 投資가 우리의 삶을 바꾼다고 믿습니다. 풍요로운 삶의 기반이 되는 投資의 “집”을
고객과 함께 설계하고 땀 흘리며 오랫동안 가꿔 나가는 것, 그것이 우리의 일이라고 생각합니다.
일상의 소비재가 아닙니다. 삶의 기반을 쌓아가는 과정, 투자는 그런 것입니다.
시간과 복리, 계획과 설계를 통해 견고한 신뢰의 공간을 함께 만드는 것입니다.
우리가 할 일은 그런 것이라고 생각합니다.
2014년 설립 이후 우리들은 글로벌 투자자문 서비스를 제공하고 있습니다.
독립적인 리서치, 글로벌 관점의 통찰력, 순서와 원칙을 바탕으로 한 투자철학.
가짜가 아닌 진짜 일꾼들과 함께 최고의 투자회사를 만들어 갈 것입니다.
고객과 함께 설계하고 땀 흘리며 오랫동안 가꿔 나가는 것, 그것이 우리의 일이라고 생각합니다.
일상의 소비재가 아닙니다. 삶의 기반을 쌓아가는 과정, 투자는 그런 것입니다.
시간과 복리, 계획과 설계를 통해 견고한 신뢰의 공간을 함께 만드는 것입니다.
우리가 할 일은 그런 것이라고 생각합니다.
2014년 설립 이후 우리들은 글로벌 투자자문 서비스를 제공하고 있습니다.
독립적인 리서치, 글로벌 관점의 통찰력, 순서와 원칙을 바탕으로 한 투자철학.
가짜가 아닌 진짜 일꾼들과 함께 최고의 투자회사를 만들어 갈 것입니다.
Latest from TEKTON
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글로벌IPO 리포트
Global IPO Report #86_MiniMax Group 미니맥스 - 선도적인 중국 AI 스타트업, 미국 대항마
급부상하는 중국 AI 스타트업 MiniMax Group (미니맥스)가 지난 1월 9일 홍콩 시장에 상장했습니다. 미니맥스는 텍스트, 이미지, 오디오, 비디오 등 다양한 정보를 처리하는 멀티모달* AI를 개발했습니다. 사용자가 AI 가상 캐릭터를 만들고, 역할극(Role-play)를 즐길 수 있는 플랫폼 Talkie(토키)와 텍스트나 이미지를 고퀄리티 비디오로 생성하는 AI 앱 Hailuo AI(하이루오AI)를 운영 중입니다. AI를 독자 개발할 능력을 갖춘 기업들 중 미니맥스는 2024년 매출 기준 글로벌 10위(점유율 0.3%)로, 미국에 대항할 중국 기업으로 주목받고 있습니다. 공모가는 165HKD, 3월 31일 현재가는 1,014HKD로 현재 시총은 원화 기준 59.9조원입니다. 공모금액은 48.2억 HKD로, AI 인프라 확충, R&D 인재 육성, 기존 제품 고도화, 마케팅 강화 등에 사용될 예정입니다. 글로벌 파운데이션 모델 시장은 자체 AI를 설계·공급하는 원천 기술 시장으로, 2024년 107억 달러 규모입니다. 비약적인 기술 도약과 비용 절감, AI 에이전트 부상, 누구나 콘텐츠를 제작하는 생성 기술의 대중화, 멀티모달 AI 보편화로 수요가 폭증할 것으로 보입니다. CONTENTS- 미국 AI 대항마 중국 스타트업- 멀티모달 AI를 목표로 빠르게 성장- 창업자의 의사결정권 보유, 알리바바, 미호요 투자- 파격적 R&D 투자, 글로벌 확장- AI 에이전트 시대, 엔터테인먼트 분야 AI 수요 폭발 - 원천 기술기업들 폭발적 성장 예상 출처: Gabby Jones / Bloomberg * 본 조사분석(리서치)자료 및 영상은 당사가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 본인의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료 및 영상은 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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메모
Memo #112 - 사건 & 반응
텍톤투자자문 대표 남동준 미국과 이란의 전쟁이 한달 이상 늘어지고 있습니다. 전쟁이 길어지면서 유가와 채권, 이어서 주식시장까지 혼조를 거듭하고 있습니다. 국가별, 산업별, 기업별 차이는 있지만 무엇보다도 “3월 들어서서 2008년 이후 가장 높아진 변동성”은 시장 참가자들에게 큰 압박이 될 수밖에 없는 상황입니다. 공포지수(VIX)는 30선 부근까지 치솟는 구간이 관측되며 글로벌 불확실성을 반영하고 있습니다. 2월 말 전쟁 발발 초기와는 또 다른 심리적 압박을 크게 느끼고 있다고 할 수 있습니다. 예상하지 못한 일이 터지면 대부분의 사람들은 벌어진 현상을 “빨리 해석하려는 경향”이 있습니다. 그렇지 않으면 불안하기 때문입니다. 빠르고 간단한 해석, 그것이 정답이 아닌 것으로 나중에 판명된다고 하더라도 불안한 마음에 당장의 위안이 되기 때문입니다. 지난 한달여 간의 시장 상황을 볼 때, “너무 빠르게 상황을 파악하고 행동하려는” 시장참여자들의 조급함이 장기전이라는 우려의 벽에 부딪혀 진행되고 있는 변동성을 오히려 증폭시킨 원인 중 하나라는 생각이 듭니다. 전쟁 초기 변동성을 촉발했던 것은 당연히 전쟁이었지만, “변동성이 점점 커진 원인은 시장 참여자들의 심리적 혼란”에 있다는 것입니다. 4월로 접어들고 있습니다. 벌어지고 있는 전쟁의 전망이 중요한 시점은 이미 지난 것으로 판단하고 있습니다. 시장 전망의 전제인 높아진 변동성의 완화는 이제 전쟁 상황에 대한 분석이 아니라 전황에 대한 투자자들의 심리적 반응에 달려 있다고 할 수 있습니다. 사건이 아니라 반응에 대한 보다 깊은 이해가 기회를 잡을 수 있는 첫번째 열쇠임을 되새겨야 할 때입니다. “ 주식시장을 둘러싼 “사건”들이 주식시장에 영향을 미치는 것이 아니라, “사건”에 대한 투자자들의 “반응”이 주식시장에 영향을 준다 “ - 앙드레 코스톨라니, 심리학 강의 중에서- 출처: WSJ 2026년 3월 30일
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메모
Memo #111 - 전쟁으로 재발견된 사실
텍톤투자자문 대표 남동준 호르무즈 해협 봉쇄에 대해서 미국의 해군이 호위할 것이니 문제없을 것이라고 장담한 지 일주일이 채 지나지 않은 것 같습니다. 7개 석유 수입국과 EU를 중심으로 다국적 연합 호위를 요청했지만 진전이 없는 상태. 전쟁 초기 단기전에 그칠 것이라는 미국의 주장에 회의적일 수 밖에 없는 상황이었습니다. 그런데 지난 주말 새로운 기사가 올라왔습니다. “48시간 최후통첩”이라는 헤드라인으로 전해진 기사로 보면, 호르무즈 해협 봉쇄를 풀지 않으면 미국은 이란의 핵심 발전소를 모두 파괴하겠다는 내용. 미국과 이란의 전쟁의 양상이 또 다른 분기점에 도달한 것으로 보입니다. 단기적으로 끝날지, 장기전이 될지 누구도 점치지 못하는 불확실한 상황이었는데, 미국과 이란의 선택에 따라 최소한 시한 이후에 바뀔 것이니, 그 불확실성이라도 조금은 해소가 될까요? 과거 2018년 연초 60달러 이하의 유가가 10월 초순, 86달러로 45% 가까이 급등한 적이 있습니다. OPEC 산유국들의 감산이 기본 배경이었지만, 보다 직접적인 이유는 당시 트럼프 행정부의 이란 석유 수출을 전면 금지 조치였습니다. 그런데 제재가 시작될 것으로 예상되었던 11월 4일, 그 조치는 이뤄지지 않았습니다. 이란 석유를 수입하는 대부분의 국가에게 제재 예외를 인정해 줌으로써 실질적인 제재를 하지 않았던 것입니다. 정확한 이유는 알 수 없지만 이틀 후인 11월 6일이 당시 미국 의회 중간선거였다는 사실은 확인이 됩니다. 트럼프 행정부의 패턴을 엿볼 수 있는 대목입니다. 48시간 이후 협상이든 확산이든 불확실성은 여전할 것입니다. 출처: 구글 지도 캡처설사 48시간 이내에 호르무즈 해협에 대한 봉쇄 해제가 된다고 하더라도 전쟁이 완벽하게 종식되지 않는 한, 불안감은 여전할 것입니다. 과거 2023년 후티 반군에 의한 홍해상의 위협이 미국과의 휴전 이후에도 현재까지 2년 가까이 이어지고 있습니다. 이번 전쟁이 협상 단계로 넘어가더라도 석유 공급망에 대한 불안은 지속될 것이라는 사실은 받아들여야 할 것 같습니다. 전쟁의 완벽한 종식을 시장은 기대하지만, 현재 미국과 이란의 협상 조건들을 보면, 호르무즈 해협 봉쇄 문제 정도로 해결될 것으로 보이지 않습니다. 이란 정권의 교체 가능성, 전쟁 배상금 지급이나 핵 개발 문제 등의 문제가 단기에 해결될 것으로 보지 않기 때문입니다. 투자자의 입장에서는 지구전에 대비하지 않을 수 없다는 것입니다. 그리고 전쟁의 양상, 전개에 따른 변동성을 예단하고 단기적으로 포지션을 움직이기보다는 “이번 전쟁이 빚어낸 새로운 사실들에 보다 초점을 두고 포트폴리오를 재편하는 것이 장기적이고 합리적이라고 생각합니다.”예를 들면, 인공지능, 반도체 뿐만이 아니라 석유도 “안보”의 핵심적인 자원이라는 사실이 재발견된 것입니다. 여전히 석유로 비행기를 띄울 수밖에 없고, 농산물을 위한 비료, 필수 소비재를 위한 석유화학 제품, 일상적으로 사용하는 전자제품의 소재로 사용되는 석유의 공급망이 너무 취약하다는 사실. 이번 전쟁이 마무리된다고 하더라도 석유 가격에 프리미엄이 붙을 가능성이 높아졌습니다. 고유가에 대비한 전략이 필요합니다. 한편, 2026년 벌어지고 있는 현재 전쟁은 석유 자원에 대한 “안보”가 앞으로 국가 단위 또는 경제 공동체 단위로 추진될 것을 예고하고 있습니다. 석유 수입처 다변화, 저장 인프라 구축, 공급 경로 변경, 파괴된 석유인프라 재건 등이 추진되는 것이 불가피합니다. 국가별로 에너지 산업에 대한 적극적인 투자가 스마트 그리드, 대체에너지 개발 등으로 전개될 가능성이 높아질 것입니다. 48시간이라는 데드라인에 올인하는 단기 베팅은 아닌 것 같습니다. 과거 2018년처럼 막판의 예외 카드나 조치 하나로도 시장은 단기적으로 급하게 방향을 바꿀 수 있습니다. 뉴스 헤드라인보다 이후의 산업 구조 변화에 초점을 두는 편이 결과적으로 안전했음을 기억해야 합니다.2026년 3월 23일
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바이위클리 리포트
Biweekly Report 197_AI가 촉발하는 PCB 시장의 변화 - 중국 5대 기업 재조명
AI 서버에 맞춰 PCB 사양은 지속적으로 높아지는 추세입니다. 18층 이상의 고다층 기판, HDI(High Density Interconnect), FC-BGA 등 속도와 신호 안정성, 열 관리를 위한 고사양 PCB 비중이 증가하고 있습니다. 지난해 고다층 기판은 전년 대비 85%, HDI는 25% 성장하며 시장 평균을 상회했습니다. 데이터센터용 PCB는 2029년까지 전체 PCB 시장의 22%를 차지할 것으로 전망됩니다.CONTENTS글로벌 PCB 시장 $1천억 돌파 전망 AI 데이터센터 향 하이엔드 제품 확대중국 M/S 56%글로벌 수준의 고사양 PCB 기술력애플 밸류체인의 AI 대전환 투자M&A를 통해 포트폴리오 강화PCB 산업의 구조적 전환점* 본 조사분석(리서치)자료 및 영상은 당사가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 본인의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료 및 영상은 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료 및 영상의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.
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